現（xiàn）在最怕的是什麽呢？一些（xiē）煤炭（tàn）、水泥等行業的國有企業，正（zhèng）好債（zhài）務重組了，債轉股，又碰上2016年價格上漲，這時候腦袋發熱了，產（chǎn）能又一下子上去了，又去融資借錢來開工。
2016年以（yǐ）來，中國經濟最（zuì）大的困惑，就是在（zài）2015年股市泡沫破裂後，又回到（dào）了靠房地產拉動經濟的情況上來。雖然今年很多地方都（dōu）在說去產能，債轉股，但（dàn）實際上，因為房地產市場的景氣，許多（duō）上遊資（zī）源品價格已經漲了不少。以煤炭為例，國內港口動力煤和煉焦煤年初以來（lái）累計分別上漲了57%和61%（當（dāng）然較2011年高點仍（réng）有33%和37%的下（xià）降）。一些水泥廠車水馬（mǎ）龍產能滿負荷運轉，最近北京市混凝土協會甚至發文就（jiù）水泥價格上漲導致（zhì）生產成本（běn）大幅提高召開了座談會。
一些人看（kàn）領（lǐng）先指標，可（kě）能覺得中國經（jīng）濟已（yǐ）經（jīng）觸底反彈。但是，要看清楚的是，這次反彈，依然是靠在房地產領域居民加杠杆換來的。今年的數據很清楚，一半（bàn）以上的（de）債務融資是居（jū）民的中長期貸款（個別（bié）月份甚至達到百分之八九十），服務的對象就是房地產（chǎn）。2007年（nián）到現在，我國居民負債增速達到了（le）96%。而在日本泡沫前夕，居民債務融（róng）資增速是46%，美國次貸危機前夕，這個數字是44%。
大量的融資（信貸）進了房地產，投資推動的經濟增長也主要來（lái）自房地（dì）產。私人部門的投資增速還是在25年來最低穀徘徊（huái）。別的行業能和房地產一樣爭取到信貸支持嗎？現在來看是沒有（yǒu）。也就是說，說了幾年了結（jié）構轉型，到現在還是沒有轉，結構（gòu）還是老結構，甚（shèn）至可（kě）以說（shuō）惡化更加嚴重（chóng）了。
限購限貸，一下子就把房地產拉動的這個需求給打下去了。回顧一下，2014年各（gè）大（dà）城市取消限購，實（shí）際上當時整個市場（chǎng）是很疲（pí）軟的，取消限購後，當時的市場開工（gōng）沒上去（qù），需求是放鬆的，過1-2年，反映出來了（le），就是一二線城市庫存消（xiāo）化得差不多了，這個（gè）時（shí）候供求問（wèn）題一出來，再加上信貸（dài）一刺激，井噴了。限購限貸的（de）政策影（yǐng）響，1-2年後就會顯現出來。到了2017年，2018年，這些依靠房地產拉動的需求（qiú），什麽煤炭、水泥，又下去了，價格又下去，這些企業又會陷入到困（kùn）境裏麵。
現在最怕的是什（shí）麽呢？一些煤炭、水（shuǐ）泥等行業的國有（yǒu）企業，正好債務重組了，債（zhài）轉股，又碰上（shàng）2016年價（jià）格上漲，這時候腦袋發熱了，產能又一下子上（shàng）去了，又去融資借（jiè）錢來開（kāi）工。到明年、後年，行情不（bú）行了，又是一（yī）屁股（gǔ）壞賬，這波債轉股的股東全坑（kēng）進去了。
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