新（xīn）聞中心 / News

需求側遭遇內外政策衝擊的概（gài）率明顯上升

目前來看，國內經濟呈現企穩態勢，但這是建立在房（fáng）地產信貸“畸形”擴張基礎之上，未來前（qián）景堪憂。在“因地製宜，因城施策（cè）”原則的指導下，越來越多（duō）的城市開（kāi）始限購限貸，但截至目前，房價上漲的態勢並未能有效遏製，所以（yǐ）貨幣政策繼續寬鬆的概率在明顯下降（jiàng），甚至會倒逼中（zhōng）國央行收緊貨幣政策，這對（duì）國內（nèi）鋼鐵需求無（wú）疑構成致命性（xìng）衝擊。

對比2008年金融危機（jī）之後的兩輪大的經濟刺激周期，2010年國內貨幣政（zhèng）策周期的政策轉向並沒有外部壓力，與當時（shí）“內緊外鬆”的環境不（bú）同，2014年（nián）至今的國內貨幣（bì）政策實施的環境是“內鬆外緊”，而且外部（bù）存在進一（yī）步收緊（jǐn）的空間，隨著美國通脹水平的（de）回升，“內鬆外緊（jǐn）”中場休息的時間窗口在慢慢關閉。展望（wàng）未來，國內房地產（chǎn）市場衝（chōng）高（gāo）回落，很可能使由房地產價格上漲驅動的（de）新（xīn）周期中途難（nán）產。

具體（tǐ）來講，我們認為，一二線城市房價高燒促使中（zhōng）國進入（rù）被動緊縮模式。所（suǒ）謂的“被動緊縮”包括兩層（céng）含義。其一，房地產市場高燒（shāo）不（bú）退（tuì），“地王”現象此起彼伏，即便三（sān）四線城市去庫存進展緩慢，已經到了逼迫（pò）政府不得不出手（shǒu）的關（guān）鍵時候。其二，美聯儲加（jiā）息（xī），為了防範資本外流（liú），國內貨（huò）幣政策被動收（shōu）緊的概率上升。誠然，美聯儲2016年9月按兵不動，選擇了繼續（xù）觀望，但美國經濟（jì）內生性決定了美聯儲（chǔ）仍在“擇機加息”的軌道上，未（wèi）來選擇（zé）漸進但緩慢加息的姿態並未改變。由此看，貨（huò）幣政（zhèng）策被（bèi）動收緊的模式已經箭在弦上，甚至已經悄然啟動。

自從中國加入WTO一直到（dào）2014年年初，國際資本湧入（rù）中國是（shì）推高國內房地產價格的重要原因，以往國內房地產價格走勢與外匯儲備趨勢之間存在較強的同向（xiàng）聯動性。但這（zhè）個（gè）規律從2015年開始被（bèi）徹底打破，如今國內房地產市（shì）場高（gāo）燒未（wèi）退，但國內（nèi）外匯（huì）儲備卻在持（chí）續下降，而且資本外流（liú）的壓力長期存在。推動房（fáng）價飆漲的國內貨（huò）幣政策不可能永遠漠（mò）視這種趨勢背離。無論如何，外部貨幣政策收（shōu）緊對人民（mín）幣匯率和國內房地產價格都構成利空。

在（zài）此背景下，房地（dì）產銷量和（hé）投資均（jun1）有下行壓力，所以基（jī）建投資發力勢在必然。然而近（jìn）期基建投資明顯發力的是交運類基建，而電力、水利和環保類基建（jiàn）投資增速則存在下行壓力（lì）。2016年8月，固定資產投資增速回穩的主要動力來自於房地產和製造業，僅靠基建難以穩增長。土地招拍掛“凍（dòng）結”，地方政府土地出讓收入下（xià）滑，靠土地財政難以有效擴（kuò）大基建投資規模，政府主（zhǔ）導的基建（jiàn）投（tóu）資需要政（zhèng）府發債融資。如果債券（quàn）發行力度過（guò）大，需要寬（kuān）鬆貨幣政策進行配合，但這對（duì）人民幣兌美（měi）元（yuán）匯率（lǜ）構成了明顯貶值壓力（lì）。因此不應對基建投資穩增長的效果期待過高。

除了內需有下行壓力之外，外需也不容樂（lè）觀。由於歐美政府麵臨（lín）國內巨大的政治壓力（lì），中國難以獲得歐美對中國的“市場經濟地（dì）位”的認可，東南亞等中國鋼材出口目標市場也對中國鋼材蜂擁而入抱怨頗多，勢必加大對中國鋼材的反（fǎn）傾銷反補貼製裁。總之（zhī），依靠外需填補內需不足的道路不僅走到了（le）盡（jìn）頭，而且還要（yào）走下坡路。外流鋼（gāng）材轉向國（guó）內銷（xiāo）售增加了國內鋼市的下行壓力。

鋼鐵產量反彈後高位振蕩，去產能尚難以（yǐ）兌現到產量上

2016年年中以來，各地去產能進度明顯（xiǎn）加快，有些省（shěng）份甚至提前完成了2016年（nián）計劃，並開始研究將2017年的計劃（huá）提前到2016年來完成。然而，在如火如荼去產能的同時，鋼鐵產量卻非常頑固地在高位波（bō）動，一些應該（gāi）被淘汰出（chū）局的國有鋼鐵企業要麽“起死（sǐ）回生”，要麽“屹立（lì）不倒”，鋼鐵行（háng）業去產（chǎn）能（néng）過程中存在明顯的“國進民退”弊端。從根本上講，去產能與壓減產量並不是一個概念。看（kàn）似淘汰產能取得了重大進展，但大（dà）體量高爐投產產能會抵消掉一部（bù）分被淘汰的小（xiǎo）體量高爐和電爐的產能，淘汰（tài）產能的實（shí）際效果不如預期。

換個角度去看（kàn），鋼鐵產量難以有效下降是因為深陷其中（zhōng）的銀行仍然在用資金支持著企（qǐ）業擴大生產。截至2016年7月，國內大中型鋼廠的（de）銀行長短期借款上升至1.4276萬億元的曆（lì）史新高，這完（wán）全歸功（gōng）於用（yòng）於補充流動資金的短期銀（yín）行借款從2016年3月開始持續上升，累（lèi）計增加了924億元，增幅接近10%。可以設想，若無這些資金支持，鋼鐵產量很難創曆史新高。為了穩增長（zhǎng）保（bǎo）就業（yè），一些地方政（zhèng）府甚至發（fā）文製（zhì）止銀（yín）行抽貸、停貸和斷貸，因此政府（fǔ）幹預是導致鋼（gāng）鐵產量難以有效下降的重要原因，而這種局麵很難得到改觀。

鐵礦石供給多元化與競爭替（tì）代加劇，鋼廠礦石（shí）成（chéng）本下行壓力趨增

2016年（nián）9月，澳洲（zhōu）Hedland港的鐵礦石吞（tūn）吐量達到4184萬噸，同比增長6.2%，其中對華鐵礦石吞（tūn）吐量達（dá）到3565萬（wàn）噸的曆（lì）史高位（wèi），同比增（zēng）長5.0%。Hedland港鐵礦石輸（shū）出量振（zhèn）蕩走高（gāo），是由（yóu）於除了BHPBilliton和FMG等礦山產量穩（wěn）中有增之外，後起之秀HancockProspecting的RoyHill項目（產能5,500萬噸/年）正處於投產（chǎn）後的（de）產量爬坡期（qī），RoyHill項目預計將在2017年年初達到滿負（fù）荷運營。無獨有偶，未來最值得關注的新增產能是Vale的CarajásSerraSulS11D項目（產能9000萬噸/年）。目前（qián）S11D項目預計將在今年四季度正式投產，並於2017年年初對外開始銷（xiāo）售鐵礦石。此外，複產時間（jiān）不斷（duàn）延後的Samarco小球礦（產能3000萬噸/年）也可能在2017年年（nián）中正式複產，後期鐵礦石供給將（jiāng）明顯（xiǎn）趨於寬鬆（sōng）。

此外，在印度政府對（duì）鐵礦石生產和出（chū）口解禁之後，印（yìn）度（dù）鐵礦石產量（liàng）明顯飆升，截至2016年（nián）6月，12個月累計年化產量（liàng）已經恢複到1.7億噸。盡管年中印度礦產量有所下滑（huá），但四季度（dù）會季節性放量上（shàng）行（háng），屆（jiè）時年化產量很（hěn）可能接（jiē）近甚至突破2億噸。和印（yìn）度（dù）礦相比，其他非主流礦進口（kǒu）量在經曆了大跌之後也有明顯（xiǎn）反彈（dàn）。主流與非主流礦山之（zhī）間的競爭將日益白熱化，盡（jìn）管（guǎn）煤焦價格持（chí）續上（shàng）漲推升鋼（gāng）廠成本，但鐵礦石供應過剩仍會增加鋼廠生產成本的下行壓力。

國慶假期之（zhī）後，滬市線螺（luó）終端采購量放量大漲，主流鋼廠紛紛上調出廠價，市場異常火爆。但我們（men）認為，金（jīn）九銀十之後將迎來“多事（shì）之冬”。市場將（jiāng）處於高波（bō）動環境下，內外部均存在嚴重打壓（yā）鋼鐵需求預期的因素，市場很可能會以非（fēi）常動蕩的形式收（shōu）官2016年（nián）。原因有多方麵。除了美聯（lián）儲加息因素外，地緣政治危機在蔓延。同時，空氣質量惡化帶來的唐山限產和拉尼娜天氣也是幹擾因素。但（dàn）以（yǐ）往的事實證明，限產並不能真正有效打壓鋼鐵產（chǎn）量，主要在於驅動鋼廠生產的噸鋼利潤始終（zhōng）誘惑（huò）著鋼廠增（zēng）產和複產，供給壓力會隨著需求轉弱而逐步顯性化。由於市場風險（xiǎn）此起彼伏，不宜對冬儲行情（qíng）期（qī）待過高。

無錫av无码电影一区二区三区金屬製品有限公司   質量保證   價格（gé）優惠   規格齊全（quán）   定尺定做   現貨直銷   谘詢電話：0510-80260889     80260890